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Tognum übertrifft Erwartungen
05.08.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von Tognum (ISIN DE000A0N4P43 / WKN A0N4P4) weiterhin mit dem Rating "halten".
Die von der Gesellschaft gestern Morgen vorgelegten Zahlen zum Q2 hätten auf der Ertragsseite (adj. EBIT) sowohl die Analysten- als auch die Erwartungen des Marktes übertroffen (Konsens: 46,0 Mio. EUR; Marge: 8,0%).
Erfreulich in Q2 sei der starke Anstieg des Auftragseingangs auf 259,6 Mio. EUR im Segment Onsite Energy & Components gewesen, der sich, bereinigt um die Rotorion-Aktivitäten, verdoppelt habe. Treiber dafür seien gute Geschäfte mit den OEM-Kunden sowie drei Aufträge über Gasturbinen (50 Mio. EUR) gewesen. Im Segment Engines seien die Auftragseingänge dagegen noch um 10% rückläufig gewesen, was an einem noch verhältnismäßig starkem Q2/09 gelegen habe. Ebenfalls erfreulich sei wiederum die starke bereinigte EBIT-Marge von 9,4% (Konsens: 8,0%) gewesen, die das Niveau aus dem Q1 von 8,4% noch habe übertreffen können. Die stetige Verbesserung sei insbesondere auf eine höhere Auslastung im Konzern zurückzuführen.
Mit den guten Zahlen zum Halbjahr habe das Management die untere Bandbreite der bestehenden Guidance nach oben genommen. Man rechne nun mit einem Umsatz zwischen 2,4 und 2,5 Mrd. EUR (vorher: 2,3 bis 2,5 Mrd. EUR) sowie mit einer bereinigten EBITMarge von 7,5% bis 9,0% (vorher: 6,0% bis 9,0%). In ihrem überarbeiteten Szenario würden die Analysten davon ausgehen, dass die Umsätze im zweiten Halbjahr um über 20% über dem Niveau aus dem ersten Halbjahr liegen würden. Zwar könnten einige Projektanläufe und ein unvorteilhafterer Produktmix (OE&C mit höherem Wachstum aber niedrigerer Marge als Engines) belastend wirken, doch sollte eine steigende Auslastungen der Kapazitäten insgesamt zu einer höheren Fixkostendegression führen, weshalb die Analysten keinen Grund sehen würden, warum die Marge nicht mindestens auf dem Niveau des ersten Halbjahres liegen sollte. Damit würden sie eine Marge von 9% erwarten.
Die Analysten würden auch bei Tognum eine deutliche Geschäftsbelebung durch die Weltkonjunktur (Exportquote: 85%) und dem Gewinn von Marktanteilen durch eine starke Position im Bereich der Abgasnachbehandlung sehen. Ihre bisherigen Zahlen hätten sie deshalb mit den guten Halbjahreszahlen nach oben genommen. Ihr Kursziel erhöhe sich von 16 EUR auf 17,50 EUR.
Damit lautet die Anlageempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Tognum-Aktie allerdings unverändert "halten". (Analyse vom 05.08.2010) (05.08.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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